Contango & Backwardation bij futures

Contango houdt in dat de prijs voor een futurecontract lager ligt wanneer de levering van het betreffende handelsproduct, dan wanneer levering plaatsvindt op een latere verlopingsdatum.

Normaliter is het zo dat de spotprijs lager ligt dan de prijzen die zich in de toekomst plaatsvinden; dit zijn de futuresprijzen. De reguliere curves van futures zijn te herkennen aan een lijn die stijgt, maar net als een gebruikelijke rentecurve, langzaam afvlakt. 

Er zijn meerdere redenen die dit kunnen veroorzaken. Denk bijvoorbeeld aan onzekerheid over wat er in de toekomst met de voorraden gebeurt, of verzekerings- en voorraadkosten die toch hoger uit blijken te pakken.

Andere mogelijke oorzaken zou je kunnen vinden in seizoensinvloed, politieke en economische onzekerheden, of eenvoudigweg door vraag en aanbod.

Backwardation is feitelijk het tegenovergestelde van een contango-situatie. Dit houdt in dat de leverprijs in de toekomst (de futuresprijs) lager is dan de de spotprijs. Daarnaast zullen de prijzen die futurecontracten hebben voor langeretermijn-leveringen, lager zijn dan futurecontracten die eerder overgaan tot levering, oftewel ‘expireren’.

Hoe zit de futurecurve er dan uit bij een backwardation? Wel, deze lijn is te herkennen als dalende curve die langzaam afvlakt. 

Het ontstaan van Backwardation kan meerdere redenen hebben. Een voorbeeld van een oorzaak, is wanneer investeerders de verwachting hebben dat in de toekomst de vraag af zal nemen.

Wat ook een oorzaak kan zijn voor backwardation is een hoge vraag voor directe levering van producten, bijvoorbeeld bij schaarste.

Waarom het handig is om te weten wat contango is, heeft te maken met het mogelijke negatieve rendement waar dit toe leiden kan. Bovenop de spotprijs betaal je namelijk een premie, dus bij een lange positie tijdens contango, leidt dit tot een negatief rendement wanneer de prijzen gelijkblijvend of licht stijgend zijn.

Bij een lange positie, zal je een positief rendement behalen wanneer de prijzen gelijk blijven. Want tijdens de tijd dat een future loopt, wordt de prijs uiteindelijk hetzelfde als de spotprijs. 

Omdat het moment dat waarop de future verloopt, vindt er namelijk een fysieke levering plaats. De futuresprijs is hierop dus evenredig is aan de spotprijs.

Futures zijn termijncontracten waarbij zowel de koper als verkoper van tevoren een vaststellen voor hoeveel en wanneer het specifieke financiële product geleverd zal gaan worden. Middels zo een future wordt de handelaar aan een verplichting gebonden.

De waarde van een future wordt ontleend aan de prijs van een ander handelsproduct, wat het een derivaat maakt. Tegen het einde van de looptijd krijg je dus je product geleverd.